Прогноз-сценарий на 20.09.2012 | 20 сентября 2012

 Прогноз-сценарий на 20.09.2012

Доллар США снизился против японской йены в среду после того, как Банк Японии расширил программу денежно-кредитного смягчения, чтобы стимулировать внутреннюю экономику и ослабить устойчивое укрепление японской валюты. 

Центральный банк Японии объявил о том, что он увеличит объем программы покупки активов до 80 трлн йен (1.01 трлн долларов) с 70 трлн йен и продлит срок программы до конца декабря 2013 года. 

Первоначально доллар укрепился против йены на фоне того, что денежно-кредитное смягчение, как правило, ослабляет японскую валюту. Однако йена выросла в ходе сессии в Нью-Йорке, так как трейдеры осознали, что программа "не была такой уж впечатляющей в отношении того, что в действительности представил Банк Японии", говорит Рон Левен, валютный стратег-аналитик Morgan Stanley в Нью-Йорке. 

Пара доллар/йена опустилась до 78.37 против 78.79 вечером во вторник. Ранее в ходе сессии она поднялась к 79.23. Евро также упал против йены, до 102.22 с 102.81. 

Федеральная резервная система (ФРС) США и Европейский центральный банк (ЕЦБ) запустили аналогичные программы ранее в этом месяце. На прошлой неделе ФРС объявила о начале неограниченной по срокам покупки ипотечных ценных бумаг, нацеленной на стимулирование экономики США. А, 6 сентября ЕЦБ пообещал приобретать облигации испытывающих проблемы стран еврозоны, если они обратятся за помощью. 

"После смелых инициатив ФРС и ЕЦБ то, что предлагает Банк Японии, кажется весьма скромным", - отмечает Левен. 

Другим фактором, оказывающим поддержку японской валюте, была покупка йены японскими компаниями на фоне того, что они стремились застраховать свои балансы перед окончанием третьего квартала (30 сентября), комментирует Грег Андерсон, валютный стратег-аналитик Citigroup в Нью-Йорке. Первоначальное снижение йены после заявления Банка Японии дало компаниям возможность приобрести ее дешевле, "достаточно близко к уровням их бюджетов, что они не захотели упустить ее", добавляет он. 

Между тем, евро вырос против доллара после выхода более благоприятных, чем ожидалось, данных по рынку жилья США, которые указали на более устойчивое улучшение ситуации в этом проблемном сегменте. Согласно данным Национальной ассоциации риелторов (NAR), продажи домов на вторичном рынке жилья выросли в августе на 7.8% и с учетом коррекции на сезонные колебания составили 4.82 млн домов в год. Экономисты ожидали роста показателя на 2% до 4.56 млн домов. 

Число закладок новых домов также выросло в августе, на 2.3%, на фоне того, что строительство домов на одну семью подскочило до самого высокого уровня с апреля 2010 года. 

Вечером в среду пара евро/доллар торговалась по 1.3049 против 1.3046 на закрытии торгов во вторник. 

Австралийский доллар возглавил рост среди валют, чьи экономики тесно связаны с сырьевыми товарами. Пара австралийский доллар/доллар США выросла до 1.0480 против 1.0456. 

Индекс доллара Wall Street Journal, отслеживающий стоимость американской валюты против корзины из других валют, упал к 69.21 против 69.30 вечером во вторник. 

События, на которые следует обратить внимание сегодня:

10:00 мск. Еврозона: Индекс цен производителей Германии за август (предыдущее значение - 0.0 % м/м, прогноз - 0.4 % м/м)

11:00 мск. Еврозона: Индекс менеджеров по снабжению Франции для сферы услуг (предварительное значение) в сентябре (предыдущее значение - 49.2, прогноз - 49.5)

11:28 мск. Еврозона: Предварительный индекс менеджеров по снабжению для сферы услуг NTC Германии в сентябре (предыдущее значение - 48.3, прогноз - 48.5)

12:00 мск. Еврозона: Индекс менеджеров по снабжению для сферы услуг в еврозоне в сентябре (предыдущее значение - 47.2, прогноз - 47.4)

12:30 мск. Великобритания: Розничные продажи за август (предыдущее значение - 2.8 % г/г, прогноз - 2.7 % г/г)

13:00 мск. Еврозона: Аукцион испанских 10-летних государственных облигаций

14:00 мск. Великобритания: Индекс заказов Конфедерации британской промышленности в сентябре (предыдущее значение - -21, прогноз - -15)

16:30 мск. США: Число первичных заявок на пособие по безработице (предыдущее значение - 382 тыс., прогноз - 375 тыс.)

17:00 мск. США: Индекс менеджеров по снабжению для производственного сектора (предварительное значение) в сентябре  (предыдущее значение - 51.5, прогноз - 51.6)

18:00 мск. США: Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности округа ФРБ Филадельфии в сентябре (предыдущее значение - -7.1, прогноз - -4)

МЕДВЕДИ по ДОЛЛАРу ДОЛЖНЫ быть ОСТОРОЖНы

Как объявил Бен Вертолет на прошлой неделе, он заставит типографии работать днем и ночью, чтобы несколько увеличить количество долларов. Это видно по 5% снижению курса доллара (торгово-взвешенного индекса) в течение последних двух месяцев, как усилились спекуляции, что ФРС добавит QE и о том, что ЕЦБ готовит программу покупки своих собственных активов.

Многие комментаторы считают, что бесконечно малое количественное смягчение от ФРС будет продолжать оказывать давление на доллар в ближайшие месяцы. Решение ФРС затмило ощущение кризиса в Европе (который сконцентрировал темные тучи над единой валютой в первой половине года) нестолько, что в результате капитулировали те трейдеры и инвесторы, которые были короткие по евро. Конечно, трейдеры по-прежнему значительно короткие по единой валюте, хотя и не так экстремальны, как они были в середине года.

Некоторые утверждают, что доллар упадет еще ниже, пронзенный финансовым государственным долгом, что несет потенциальный ущерб экономике, если только Конгресс не сможет рассеять это влияние, но это скорее из области фантастики. Как и Moody`s, экономистов очень беспокоит монументальный поток ответственности, который будет противостоять американскому правительству в ближайшие годы. Кроме того, ФРС оставила практически нулевые ставки до 2015 года, и привлекательность доллара в качестве валюты финансирования увеличилась еще больше.

Тем не менее, медведи по доллару должны быть осторожно, поскольку есть некоторые тревожные признаки, что отношение становится чрезмерно отрицательным. С технической точки зрения, доллар перепродан и может обратить вспять некоторые из недавних потерь. Политически, кажется, что президент Обама будет переизбран после некоторых недавних основных оплошностей Митт Ромни - преемника в Белом доме, вероятно, увеличивает шансы на финансовую стабилизацию. Кроме того, американские банки сохраняют здоровую капитализацию, в отличие от большинства европейских коллег и доллар является вполне конкурентоспособным.

В ближайшей перспективе, было бы разумно для трейдеров, не погрузиться в водоворот негатива доллара. Было хорошее время для продажи доллара в течение последних двух месяцев, но в ближайшем будущем направление USD, скорее всего, будет разнонаправленным.

Евро/доллар

Испания продаст 10-летние облигации, чтобы облегчить спасение.

Испанские 10-летние затраты по займам могут резко упасть на торгах в четверг по сравнению с аукционом месяц назад, но они по-прежнему тревожно высоки, так как премьер-министр Мариано Рахой сдерживается от запроса спасательных мер, что многие считают неизбежным.

Всего через два дня после продажи на 4.6 млрд. евро ($ 6 млрд.) краткосрочного долга, Казначейство будет проверять спроса на испанский Риск с жестким 10-летним сроком погашения и новых трехлетних облигаций, на 4.5 миллиарда евро в общей сложности.

Доходность облигаций со сроком погашения в 2022 упала до 5.75 процента, близко к самому низкому уровню за четыре месяца, что значительно ниже 6.65 процентов, когда был последний аукцион (2 августа). Новые облигации со сроком погашения в 2015 котировались около 3.9 процентов на рынке в среду.

Но это снижение не может продолжаться, если Мадрид не сделает запрос на международный пакет помощи, что позволит Европейскому центральному банку купить облигации и сохранить затраты финансирования на приемлемых уровнях.

Испания в сердце долгового кризиса евро зоны, который продолжается третий год, и, если не заинтересовать инвесторов, она не сможет снизить свой массивный дефицит государственного бюджета и осущевить контроль за ростом долга в условиях суровой и длительной рецессии.

Аукцион не должен стать проблемой для Испании. Но рынки хотят видеть больше доверия к Испанским налогово-бюджетным показателям, которые могут быть заверены под пакет спасательных мер и снизить угрозу потери инвестиционного уровня (кредитный рейтинг).

Moody`s оценивает Испанию Baa3, и должно завершить рассмотрение в сентябре. S & Poor сообщило в среду: маловероятно, что сократит рейтинг Испании ниже инвестиционного уровня в ближайшем будущем, учитывая новое обещание ЕЦБ по программе покупки облигаций.

Вполне вероятно, что основная часть спроса на аукционе в четверг, скорее всего, будет на устаревшие облигации, которые будет покупать ЕЦБ если Испания попросит спасения.

Испании удалось завершить план почти на 80 процентов своих средне-и долгосрочных заимствований на этот год, но она сталкивается с проблемой рефинансирования на 27.5 млрд евро в октябре.

Это в большей степени зависит от местных банков, чтобы купить долги на аукционах, однако, это будет сделать проще, если получить пакет спасательных мер.

Испания уже запросила 100 млрд евро помощи для своих банков, когда лопнул массивный пузырь собственности, но Rajoy сказал, что он не будет подписывать пакет полномасштабного спасения, что бы не накладывать дополнительные жесткие условия на бюджет. Его правительство уже приняло меры жесткой экономии на сумму 10 процентов от валового внутреннего продукта до конца 2014 года и считает, что более жесткие условия приведут к публичной реакции.

Но свежий всплеск доходности, увеличение необходимости в денежных средствах из-за задолженности региональных правительств или проблем, согласованных целевых показателей дефицита ЕС может подтолкнуть Испанию к европейской помощи, что ждет от нее ЕЦБ, несмотря на ее нерешительность по поводу условий.

Член Управляющего совета ЕЦБ Люк Coene предупредил Rajoy, чтобы тот не откладывал запуск программы помощи новых мер спасения фонда ESM зоны евро, и не рисковал новым быстрым ростом доходности.

Доллар США смог удержаться около уровней поддержек, в то время как EUR/USD попал под давление. Трейдеры по-прежнему хотят продавать USD, однако на более высоких уровнях, учитывая ультра-свободную денежно-кредитную политику ФРС. 

Евро вчера краткосрочно опускался ниже 1.3000 на фоне беспокойства об испанской приверженности к спасению, что она до сих пор нуждается в деньгах ЕЦБ. Рынки толкают Испанию к тому, чтобы она приняла пакет спасения и осуществила бюджетные сокращения. 

Самым крупным событием в мировом масштабе является публикация индекса PMI HSBC Китая… Если его значение окажется слабым, это не будет благоприятно ни для кого. Позднее выйдет индекс PMI еврозоны, которому будет уделяться пристальное внимание в отношении того, что он скажет об инфляции. Существуют опасения, что все эти стимулирования вызывают инфляцию, и значение индекса PMI также отразит результаты небольшого роста цен на нефть.

 Последний немецкий индекс ZEW, был по-прежнему отрицательный.

Для единой валюты, откат был относительно незначительным, что вполне могло бы означать, что существует серьезный интерес к покупке чуть ниже уровня 1.3000. Есть много потенциальных покупателей евро в настоящее время, а это означает, что любые откаты будут мелкими. То же самое можно сказать и про акции, если центральные банки дают понять, что они будут печатать деньги, пока экономика не показывает устойчивый рост. Проще говоря, если экономика слаба и рабочие места не растут, то центральные банки будут заставлять типографии печатать денежные знаки. 

Технически, EUR/USD, вероятно, будет склонен к снижению. Поддержка для пары расположена на 1.2990, а сопротивление – на 1.3070. После достижения высокого уровня сопротивления - 1.3160 в начале недели пара отчасти сдала позиции из-за некоторого беспокойства инвесторов, которые наблюдают и ждут возможного спасения Испании, главным образом потому, что испанское правительство не спешит отказываться от своего финансового суверенитета, что требуется по схеме спасения ЕЦБ. 

уровни

Sup 1 - 1.3000

SUP 2 - 1.2980

точка разворота - 1.3042

RES 1 - 1.3120

RES 2 - 1.3173

Крупные заявки на покупку сосредоточены около уровня 1.3000.

Фунт/доллар

МЕНЕЕ УБЕДИТЕЛЕН

В первой половине этой недели был еще один прекрасный пример того, о чем гласит старая пословица торговли, "покупай слухи - продавай факты". В этом случае, слухами и фактами являются недавние шаги, как ЕЦБ, так и ФРС о дополнительных мерах стимулирования. Как долго еще продлиться это корректирующее движение цены, очевидно, является животрепещущим вопросом для тредеров Форекс. На этой неделе, увеличил денежную огневую мощь Банк Японии сообщив о дальнейшей покупки активов вчера, Китай, вероятно, также будет облегчать свою политику дальше и Банк Англии потенциально увеличит QE ближе к Рождеству. Таким образом, после приличного несколько недельного роста рисковых активов и валют, некоторую консолидацию и фиксацию прибыли  следовало ожидать. 

Sterling снизился немного. Он держится устойчиво в свете последних цифр по инфляции, которая, снизилась с 2.6% до 2.5% в августе. Это после неожиданного увеличения инфляции в июле. Смягчения инфляции было благодаря снижению цен на одежду и обувь, жилье и бытовые услуги, вместе с мебелью и товарами для дома. Самый большой рост был от цен на бензин. Для остальной части года, ключевой вопрос, сможет ли инфляция упасть до уровне 2.0% в конце года. За почти три года инфляция не была ниже целевого уровня 2.0% и Банк Англии по-прежнему ожидает, что пройдет еще год, прежде чем она окажется там снова. Основной риск от цен на продовольствие и топливо уменьшился, так как рост GBP/USD в последнее время притупляет некоторое давление долларовых цен. Это может вновь сорвать ожидания Банка Англии в продолжение нисходящего дрейфа в инфляции. Банк Англии, ФРС и ЕЦБ все увеличили свои планы фактического количественного смягчения (или потенциально) в последние недели. Но как это влияет на инфляцию до сих пор не ясно, с большей вероятностью можно констатировать том, что дефляции удалось избежать (вместе с более длительной и глубокой рецессией). Это видно на рынках активов (акции, товары), где ощущается более непосредственное влияние. 

Технически, GBP/USD остается под некоторым давлением продаж. Вероятно, что сегодня в пара будет торговаться диапазоне 1.6170 -  1.6250

уровни поддержек

1.6175

1.6065

точка разворота - 1.6225

сопротивления

1.6255

1.6304

1.6335

По отношению к доллару, фунт стерлингов остается чуть ниже максимума года (1.6302 достигнут в конце апреля), и это, вероятно, окажется жестким ближайшим сопротивлением дальнейшему росту, по крайней мере, на время.

Доллар/йена 

Фиксация прибыли продолжается после заседания Банка Японии

Японская йена повторно поднялась выше Y79 вчера в Азии, после того как Банк Японии объявил о новых мерах ослабления, чтобы помочь стимулировать прерывистое восстановление. Банк Японии ориентирован, чтобы получить инфляцию, по крайней мере, на 1.0% и в настоящее время мы находимся вблизи дефляционной спирали, так как стоимость активов не совпадает с CPI. 

Вопрос, который задают после того, как Банк Японии принял решении, будет ли мы валюта слабнуть? Банк Японии признал, что валюта является одним из факторов при принятии решения о денежно-кредитной политике и что он будет внимательно следить за влиянием сильной йены. Но может ли ослабить валюту побочный продукт QE или сама денежная политика?

Для Японии, этот сценарий видится с большой натяжкой. Япония уже расширила свой баланс задолго до других центральных банков в конце 2008 года и начале 2009 года. Если мы посмотрим на изменения баланса в центральном банке с середины 2008 года до середины 2012 в качестве стимулирующих мер, увеличение баланса Банка Японии было скромным по сравнению с ее международными партнерами. Увеличение баланса Банка Японии представляет 7% ВВП, что составляет около половины в Великобритании и ЕЦБ за тот же период.

Великобритания и еврозона обесценили свои валюты за этот период примерно на 11% и 16% при использовании корзины валют, в то время как йена выросла почти на 50% за тот же период. Сейчас, мы не можем приписывать эти различия только за счет изменения баланса центрального банка. Было множество других факторов за это время. Кроме того, доллар вырос примерно на 14% за этот период на 12% увеличился баланс ФРС (по сравнению к ВВП с середины 2012 года).

Есть еще два момента. 

1 - Баланс Банка Японии по-прежнему является крупнейшим из основных центральных банков, представляющих более 30% экономики. 

2 - Япония остается сильнейшей страной-кредитором в мире, держа гораздо больше зарубежных активов, чем иностранцы в японских активах, и это обеспечивает сильный и постоянный спрос на йену от процентов и дивидендов, репатриации потоков.

Но что остается ключевым и, вероятно, мешает японским властям - то, что ФРС оставила свою последнюю программу QE открытой, обещая покупать ценные бумаги из месяца в месяц, пока экономика не покажет существенного улучшения (но оставляя определение «существенное улучшение» не раскрытым). Реакция доллара - падение еще большее после незначительного роста. 

Это показывает, что валюта становится все более чувствительна к возобновлению количественных мер смягчения, но ФРС сыграла сильнее и это будет продолжать оказывать понижательное давление на USD/JPY.

Когда Банк Японии объявил о новой крупной программе количественного смягчения во вторник, японская йена сначала резко снизилась против доллара США, к новому минимуму за один месяц,– на что, без сомнения, надеялись японские власти. 

Однако затем она существенно восстановилась. И столь нелогично, насколько это может показаться в ситуации, когда один из ведущих центральных банков, ответственный за экономику, демонстрирующую нулевой рост, заявляет, что будет вливать дополнительные 10 трлн йен на рынок, йена может продолжить снижение. 

Технически, USD/JPY нацеливается на поддержку 78.00. И прорыв этого уровня намекает на испытание на прочность отметки 77.43, соответствующей крайне важной средней точке ключевого торгового диапазона, которая была достигнута 31 октября прошлого года. 

Этот установленный 11 месяцев назад уровень продолжает оставаться важным, поскольку он был достигнут в рекордный день, когда Министерство финансов Японии провело интервенцию, заставив доллар пройти весь путь от рекордного минимума 75.31 к максимуму месяца 79.55. 

уровни поддержек

78.10

78.00

точка разворота - 78.61

сопротивления

79.10

79.38